01
Первый regulatory screening проводится до term sheet
Определяем объект приобретения, права контроля, этапность, группу лиц, финансовые показатели, лицензии, стратегические виды деятельности и статус инвестора. Один и тот же проект может одновременно требовать согласия ФАС, решения по 57‑ФЗ, согласия Банка России и отраслевого разрешения.
- Сделка
- Акции, доли, активы, реорганизация, опцион, доверительное управление или договорные права.
- Контроль
- Прямые и косвенные голоса, право определять решения и назначать органы.
- Стороны
- Весь групповой периметр, а не только подписанты SPA.
- Срок
- Регуляторный маршрут должен помещаться в long-stop date.
02
Порог проверяется по группе лиц и экономическому результату
Для антимонопольного анализа собираем структуру владения до конечных контролирующих лиц, российские бухгалтерские показатели, взаимосвязанные сделки и предыдущие приобретения. Разделение единого проекта на несколько договоров не устраняет риск, если действия ведут к одному экономическому результату.
03
ФАС проверяет экономическую концентрацию, а не только покупку контроля
Статьи 27–29 Закона о защите конкуренции охватывают реорганизации, создание компаний, переход установленных пакетов голосов, приобретение существенной части производственных активов и прав определять условия деятельности. Применимость зависит от актуальных порогов по активам и выручке, стоимости активов цели, состава группы и специальных исключений.
- Акции и доли
- Проверяется пересечение установленных законом уровней участия с учётом уже имеющегося пакета.
- Активы
- Отдельный тест применяется к существенной части производственных и нематериальных активов.
- Права
- Договорные полномочия могут иметь значение даже без перехода титула.
- Реорганизация
- Слияние, присоединение и отдельные способы создания требуют самостоятельной проверки.
04
57‑ФЗ начинается с деятельности цели, а не с её названия
Проверяем фактическую деятельность, лицензии, недропользование, технологии, данные, связь, медиа, транспорт, оборонные и иные признаки из статьи 6 Закона № 57‑ФЗ. Затем анализируем сделку и иные действия по статье 7: прямой или косвенный контроль, права назначения, управление активами и специальные случаи.
05
Иностранный инвестор анализируется до конечного бенефициара
Собираем цепочку владения, соглашения между участниками, гражданство и резидентность физических лиц, публичный контроль, номинальные и доверительные конструкции. Для отдельных категорий инвесторов и стратегических обществ действуют специальные тесты; при неопределённости оцениваем целесообразность предварительного обращения в ФАС.
06
Финансовая организация требует отдельного допуска Банка России
При приобретении более 10% акций или долей ряда финансовых организаций либо установлении контроля в отношении их крупных участников применяется процедура согласия Банка России. Помимо структуры владения проверяются финансовое положение, источники средств, деловая репутация и иные требования к приобретателю и контролирующим лицам.
- Периметр
- Банки, страховщики, НПФ, управляющие компании и отдельные иные финансовые организации.
- Группа
- Участие и контроль оцениваются с учётом группы лиц.
- Средства
- Происхождение и достаточность финансирования подтверждаются документально.
- Органы
- Смена контроля может повлечь отдельную проверку руководителей и governance.
07
Лицензия и актив могут создать второй регуляторный маршрут
Отдельно проверяем недропользование, связь и медиа, страхование, транспорт, оборонные активы, государственную тайну, земельные ограничения и договоры с государством. Иногда разрешение требуется на сам переход контроля; иногда — на переоформление лицензии, права пользования или допуска после closing.
08
Ходатайство строится как доказанная модель сделки
Готовим схему группы до и после closing, описание бизнеса и рынков, финансовые показатели, корпоративные документы, проектные договоры, сведения о бенефициарах и источниках средств. Данные во всех подачах должны совпадать: несогласованность между ФАС, Банком России, SPA и KYC создаёт вопросы и задержки.
09
Регуляторные риски распределяются в SPA, а не в переписке
Фиксируем конкретные conditions precedent, ответственную сторону, стандарт усилий, порядок ответов регулятору, допустимые изменения заявки и запрет принимать существенные предписания без согласия другой стороны. Long-stop date учитывает подготовку досье, официальный срок, запросы информации и возможное продление.
- CP
- Закрытие возможно только после получения перечисленных решений и истечения применимых ожиданий.
- Cooperation
- Сроки предоставления данных, privilege и доступ к переписке с регулятором.
- Risk allocation
- Кто принимает remedies, продаёт актив или прекращает сделку при отказе.
- Termination
- Последствия отказа, пропуска long-stop date и нарушения обязанности сотрудничать.
10
Согласие может сопровождаться предписанием
До подачи моделируем структурные и поведенческие условия: отчуждение бизнеса, ограничения на договоры, недискриминационный доступ, сохранение мощностей или раскрытие информации. SPA должен определять предел приемлемых remedies и запрещать одной стороне менять экономику сделки без согласованной процедуры.
11
До closing покупатель не должен управлять целью
Interim covenants защищают стоимость бизнеса, но не передают покупателю фактический контроль раньше разрешений. Reserved matters ограничиваются необычными действиями, обмен конкурентно чувствительной информацией организуется через clean team, а коммерческие команды продолжают принимать самостоятельные решения.
12
Closing file должен доказать соблюдение каждого разрешения
В closing checklist включаем решения и предписания, подтверждение выполнения условий, корпоративные одобрения, реестровые действия, обновлённые лицензии и обязательные уведомления. После закрытия отслеживаем сроки исполнения remedies и хранения доказательств.
13
Пакет для первичного regulatory screening
Структура покупателя и цели до конечных владельцев; последние отчётности группы; описание сделки и всех взаимосвязанных этапов; текущие доли; устав и корпоративные договоры; лицензии и виды деятельности; сведения об участках недр; реестр активов; статус иностранных инвесторов; источники финансирования; планируемые органы управления; проект term sheet или SPA.