俄罗斯封闭式基金份额并非可随时要求返还的存款。可行的退出取决于法律、现行基金规则、份额类别与流通限制、资产流动性及持有人决定。因此，份额转让、赎回与基金终止必须分别设计。
- 封闭式基金持有人通常无权在任何工作日要求现金赎回。
- 退出可通过转让、法定赎回、部分赎回或基金终止实现。
- 赎回申请不可撤销，必须遵守申请窗口与程序。
- 终止时先清偿债权人与基础设施费用，再向持有人分配余额。
- 实物分配仅在法律和基金规则明确允许时可行。
01
退出路径图
- 份额转让与买方签订交易
- 基金继续存在；价格与时间取决于需求、流通限制及 KYC。
- 赎回管理公司／登记机构
- 仅在法律和规则规定的情形与期限内可用。
- 反对者退出会议决议后的申请
- 须有合格决议、反对票证据并严格履行程序。
- 部分赎回规则规定机制
- 按获准模型减少份额而不终止基金。
- 收益分配不注销份额的支付
- 不属于退出，投资者仍持有份额。
- 基金终止管理公司或其他获授权主体
- 出售或依法分配资产、清偿负债并向持有人交付余额。
02
如何选择路径
- 01
确认所有权、数量、类别、流通限制与托管链。
- 02
取得现行基金规则及所有相关修改。
- 03
明确目标：流动性、退出治理、关联转让或整体清算。
- 04
比较转让与赎回的价格、期限、税务、买方披露及监管限制。
- 05
梳理现金、债务、担保、诉讼、未结交易与现实资产售价。
- 06
在投票或申请前记录估值及各路径后果。
单一投资者赎回与整个基金终止不同。但在第23条条件下，大额已受理申请可能触发终止，因此须在申请前审查。
03
份额赎回
- 01
封闭式份额仅在法律规定情形可赎回；具体程序与时间由规则确定。
- 02
持有人或名义持有人依指示申请；申请获受理后不可撤销。
- 03
申请数量不得超过账户登记余额。
- 04
不符合规则的形式或期限可被拒绝。
- 05
补偿按法定净资产值方法和规则计算，并非承诺的资产售价。
- 06
达到较高比例的申请在法定条件下可能触发基金终止。
04
反对决议持有人的权利
- 01
确认该会议决议是否依法赋予反对者赎回权。
- 02
证明反对票、份额类别、有效参与及日期。
- 03
严格在期限内按规则申请，事后投诉不能替代申请。
- 04
受限流通份额的规则可限制现金补偿总额，超额时按比例满足。
- 05
实物分配须另有明确依据。
- 06
投票前测算金额、时间、比例削减及税务结果。
05
部分赎回
- 01
规则必须允许无持有人申请的部分赎回，并符合俄罗斯银行要求。
- 02
记录事由、日期、比例、计算方法与资金来源。
- 03
不得用其选择性向个别投资者分配。
- 04
同步登记、规则、净资产值及支付。
- 05
逐一检查份额类别及同类持有人平等待遇。
- 06
压力测试契约、现金储备、税务和基金持续经营能力。
06
向其他投资者转让
- 01
核实流通限制及买方是否须为合格投资者。
- 02
约定价格、结算日、权属证明、负担及登记过户时点。
- 03
完成买方、受益所有人、资金来源、制裁与银行审查。
- 04
检查优先权、持有人协议、质押、期权及规则限制。
- 05
向买方披露规则、类别、费用、流动性风险、资产与未结负债。
- 06
计算卖方税款及代扣义务；市场价格可不同于净值。
07
终止事由
- 01
封闭式基金管理期限届满。
- 02
规则明确授权的管理公司决定。
- 03
受理全部份额赎回申请或达到其他法定门槛。
- 04
管理公司牌照终止后三个月内未转让管理权责。
- 05
专业存管机构牌照终止后三个月内未完成替换。
- 06
管理公司持有份额连续 12 个月超过法定比例，但法定例外除外。
- 07
法律或具体规则规定的其他事由。
08
终止程序
确定法律事由、日期及负责终止的主体。
五个工作日内通知俄罗斯银行并披露终止公告。
申报期自披露起不得少于两个月。
梳理资产、债务、账户、担保、争议、估值、税务与未结交易。
出售资产；仅在允许时进行实物分配。
依清偿顺序及规则或法律期限支付。
编制并批准终止报告，通知监管机构。
俄罗斯银行将基金移出登记册。
受限流通份额基金的债权人结算期限由规则确定；未规定时，自公告披露起不得超过六个月。资产操作禁令可暂停期限。
09
清偿顺序
基金债权人、规定的基础设施及终止前已受理的赎回请求。
依法应付的终止执行人报酬。
第32条范围内管理人与基础设施应计报酬。
余额现金或允许的资产按持有份额比例分配。
10
以资产代替现金
- 01
受限流通份额的规则须明确允许实物分配。
- 02
检查可分割性、类别、比例、债权人同意、担保及公司限制。
- 03
不动产需登记；股权需履行公司与登记程序。
- 04
实物结算不排除估值、增值税、所得税等问题。
- 05
争议或非流动资产需分析出售期限与折价，不能仅看评估。
- 06
资产过户、份额注销及登记记录须同步。
净值是依法计算的指标，但不保证非流动资产能无折价出售。退出模型至少应包括基准、压力和实物情景。
11
税务与合规
- 01
确认持有人身份、税收居民、份额类型、退出方式及税收协定。
- 02
区分转让、现金赎回、收益分配和实物取得。
- 03
确定计税基础及有凭证的取得成本。
- 04
判断管理公司、经纪人或其他主体是否为扣缴义务人。
- 05
对实物另查增值税、财产税、土地税、费用及后续处置成本。
- 06
为非居民或跨境结算准备银行与外汇文件。
12
文件与证据
- 01
所有相关版本的基金规则。
- 02
证明类别与数量的登记或托管对账单。
- 03
通知、表决票、会议记录及投票证明。
- 04
赎回申请及受理或书面拒绝。
- 05
净资产值、份额价值、补偿与费用计算。
- 06
评估、资产出售合同、银行流水及债权人清册。
- 07
分配文件、税务计算与终止报告。
- 08
期限、请求、答复及减损措施的统一时间线。
13
风险信号
- 01
承诺随时退出却无法指出法律或规则依据。
- 02
将份额转让称为赎回，并把净值承诺为固定售价。
- 03
声称受理后的申请仍可撤销。
- 04
无债权人清册和非流动资产方案即启动终止。
- 05
规则未允许实物分配。
- 06
估值忽略担保、争议、出售期限或成本。
- 07
承诺在债权人与基础设施之前向持有人付款。
- 08
签署后才开始税务审查。
- 09
结算前未完成买方资格与 KYC。
- 10
关键期限只在演示稿而不在规则中。